热钱 - Hot Money

热钱又称国际游资，是指在国际金融市场之间迅速流动、寻求从货币升值或加息中获利的短期投机性资金。

热钱就像海里的鲨鱼，它们嗅觉灵敏，行动迅速，一旦嗅到任何国家的金融体系有机可乘，立刻蜂拥而上，在疯狂吞噬大获其利后，就会迅速撤离，转战下一个目标。因此热钱是造成一个国家或地区金融市场动荡的重要因素。无论是1994年的墨西哥比索危机，还是1997年的东南亚金融危机，热钱都起到了推波助澜的作用。

墨西哥1994年爆发比索危机前，该国大量吸引外资，同时实行钉住美元的固定汇率，但由于墨西哥贸易逆差不断扩大，导致国家外汇储备不断减少，无法继续支撑比索兑美元的固定汇率。于是，墨西哥政府于1994年底突然宣布比索贬值，这一举措造成热钱撤离更加凶猛，两天之内墨西哥的外汇储备几乎枯竭，比索兑美元汇率暴跌40%以上。由于外国投资者害怕墨西哥金融危机扩展到整个拉丁美洲地区，纷纷抛售这些国家的股票，引发拉美股市暴跌，作为墨西哥邻国的美国也受到巨大冲击。

虽然热钱给国际金融市场提供了一定的流动性，有利于一些新兴市场国家获得低廉的债务融资，但大量热钱流入会推高一个国家股市、房地产及大宗商品等市场的价格，催生资产泡沫，加大通胀压力，热钱的迅速移动性也带来资本外逃导致本国货币大幅贬值的风险。

在估算一个国家热钱流入的规模时，一个常用的公式是用外汇储备增加额减去贸易顺差与外商直接投资之和。如果差额为正表示热钱流入，为负则表示热钱流出。

中国2009年外汇储备增加4531亿美元，而同期贸易顺差和外商直接投资共计2861亿美元，两者之差1670亿美元。但对于这1670亿美元是否都是热钱，中国外汇当局和经济学者各说纷纭。有说这一数字高估了中国热钱流入的规模，也有说实际热钱规模甚至超过外汇储备总额。虽然对中国的热钱到底有多少无一定论，但中国强劲的经济增长、充足的外汇储备、对人民币升值的预期都成为热钱持续流入中国的原因。

除了经济前景吸引热钱流入以外，国际游资还倾向于投资外汇储备充足的国家，因为外汇储备充足，意味着投资者准备撤离时将投资收益转换为外汇的风险也较小。

另外，对人民币长期升值趋势的预期也是热钱流入中国的主要原因之一。自从2005年7月中国宣布放弃固定汇率制，开始实行“有管理的”浮动汇率制度以来，人民币已经升值20%以上。也就是说，流入中国的热钱换成人民币存在银行里，既能稳赚利息，又有升值保障，何乐而不为呢?

但普遍的担心是，这些热钱一旦撤离，会造成人民币被迫贬值，导致国内流动性短缺，甚至动摇整个银行系统。不过，也有分析人士认为，中国不用担心热钱撤离的问题，因为中国有高达2.4万亿美元的外汇储备，即使有相当于外汇储备15%的潜在资本外流，中国完全有能力应付。另外，中国央行规定商业银行的存款准备金率为17%，这在全世界属于较高水平。一旦热钱流出，央行也可以通过降低存款准备金率来缓冲其负面效应。

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