谨慎认购 中国和谐汽车控股有限公司 HK.03836

中国和谐汽车控股有限公司主要经销豪华及超豪华乘用车（简称：和谐汽车(03836.HK)），于联交所上载初步招股文件。公司于2010年、2011年及2012年12月底止年度，溢利分别为1.13亿、2.2亿及3.5亿元人民币(下同)，年度纯利润率分别为6.3%、7.3%及6.2%；收入分别为18.01亿、30.32亿及56.57亿元；毛利率分别为12.8%、13.8%及11.7%。

期内，宝马乘用车所得销售收入占其新乘用车销售总收入分别为73.2%、79.2%及82.9%；而平均存货周转天数分别为29天、34天及38天。截至去年12月底止，流动负债净额约3.158亿元。另外，公司拟自今个财年起，从各会计年度的可供分派溢利中拨出不超过20%用于派发股息。

公司表示，内地的乘用车市场近期受到全球经济不确定性，以及近期中日钓鱼岛领土争端影响。公司认为或面临利润率下降，但认为欧洲品牌乘用车更具竞争力的定价，预期有助提高欧洲品牌乘用车的整体市占率。此外，公司拟继续发展河南省市场，及在超豪华乘用车市场的门店数目及品牌覆盖方面加强扩张，因公司预期超豪华品牌及豪华品牌比较尚未饱和。

亚美财经认为：鉴于新上台政府打击腐败的力度，以及给类限购令，军委限购豪车的影响，以及中国经济增长预期普遍被下调，未来豪车以及超豪华车打豪华车市场很难有较强劲的增长。但考虑到，中国自古有衣锦还乡以及摆排场好面子的传统，固认同公司预期超豪华品牌及豪华品牌比较尚未饱和的看法。
谨慎推荐！【Yun.J】
参见：港股申购:中国和谐汽车控股有限公司IPO HK.03836